上周,美国劳工部公布了2025年12月非农就业报告。数据显示，当月新增就业岗位5万个，低于华尔街经济学家普遍预期的7.3万个，也弱于11月修正后的5.6万个。这标志着美国劳动力市场在2025年末进一步放缓，全年招聘需求明显减弱。由于此前联邦政府停摆导致数据收集中断，这是数月以来首份相对完整的劳动力市场报告，因而受到市场高度关注。

数据公布后，金融市场反应温和但方向分化。美元指数短线上涨12点后迅速回落约26点。现货黄金跳低14美元后迅速上涨约30美元，最高触及4491.46美元/盎司。WTI原油上涨至58.60美元, 全周上升2.56%。美国国债收益率延续升势，10年期收益率上涨1.6个基点至4.195%，两年期收益率上涨3.6个基点至3.524%。两年期与十年期国债收益率曲线保持正值，表明市场对经济衰退的担忧有所缓解，收益率曲线处于正常化进程中。

从美联储政策角度看，这份报告进一步强化了市场对短期政策稳定的判断。数据公布前后，交易员对1月降息的预期都维持在极低水平。

总体而言，趋势指向温和复苏，但需密切观察招聘活动能否走出“低招聘、低解雇”的模式。短期市场情绪已从数据公布前的谨慎乐观转向中性偏谨慎，后续走势将取决于消费支出、商业投资以及通胀数据的演变。

上周市場表現回顾 :

上周，美国股市在芯片股与「价值板块轮动」推动下再度刷新历史纪录。尽管12月非农就业新增不及预期，但失业率回落显示劳动力市场并未快速恶化，市场对今年降息路径的预期基本稳定，美股在2026年首个完整交易周实现全线周涨。美市尾盘，标普500指数收涨0.64%至6965.78点，创历史最高收盘价；纳斯达克综合指数上涨0.81%至23669.75点；道琼斯工业指数上涨0.48%，收于49500.20点，同样创下收盘新高。

在全球宏观经济环境持续复杂多变的背景下，黄金市场在过去一周再度展现出强劲的上涨韧性，价格波动重心稳步上移，目前正试图站稳4,500美元关键整数关口, 并全力冲击前期历史高位4,549.80美元。从当前市场多空博弈的态势来看，多头力量无疑占据了绝对主导地位，后续走势的核心悬念已转变为多头能否持续发力，成功突破关键阻力位并巩固上涨成果。

白银价格周五上涨近4%，接近每盎司80美元，而全周急升逾10%, 因美国就业数据疲弱，加剧了市场对美联储降息的预期，触发了指数驱动的抛压缓解后对贵金属的需求。在年度商品指数再平衡机制开始减弱机械性抛售后，鼓励了白银期货的新多头仓位和空头回补。委内瑞拉和东亚地区的地缘政治风险提供了次要支撑。

最新的美国就业报告强化了市场对美联储在降息时会谨慎的预期。而美元指数则升至接近一个月高位的99.00上方，因投资者消化新鲜的劳动力市场数据。尽管头条非农就业数据疲软，美元仍相对坚挺。除经济数据外，交易员还在关注美国进口关税未来可能的最高法院裁决。

上周,美元指数呈现震荡反弹格局，并处于 "低位企稳 - 震荡回升" 的修复态势。整体维持在 98-99 区间震荡整理，中期仍处于下降趋势框架内，短期反弹动能受限于关键阻力与数据预期。

欧元/美元上周收1.1640附近，因美元主导,录得0.7的跌幅, 欧元/美元的卖压现在加速，促使该货币对在周五触及1.1620-1.1610区间的新多周低点。下行趋势的持续是因为美国美元进一步上涨，市场参与者继续评价12月份美国非农就业人数的混合数据。   上周，美元/日元徘徊在一年高点附近，强劲的美国数据增强了美联储谨慎的前景。日元对美元继续下跌，美元/日元连续第四天上涨，因美元在最新一批美国经济数据发布后继续走高。该货币对最高见158.20，徘徊在自2025年1月以来的最高水平附近，并有望实现连续第二周的上涨。

在12月份非农就业报告发布后，英镑回落，英镑/美元跌破1.3450，非农就业数据削减1月美联储降息押注, 尽管交易者减少了对1月降息的押注。英镑/美元交投于1.3412，曾达到1.3451的高点。   上周，澳元贬值至0.6700美元以下，从十五个月高点回落，投资者继续评估2月加息的前景，而疲弱的贸易数据拖累了情绪。数据显示，该国11月贸易顺差收窄至294亿澳元，为三个月来最低，低于49亿澳元的预测。

上周，WTI原油上周连续第三周收涨至每桶约58.60美元附近，因市场继续权衡地缘政治风险。特朗普总统警告伊朗，如果其政府导致抗议者丧生，将做出“强硬”回应，重新引发对OPEC最大产油国之一潜在供应中断的担忧。

上周，比特币围绕91,000美元窄幅波动。交易员正在等待美国最高法院就总统唐纳德·特朗普关税政策作出裁决。目前，比特币基本持平于91,000美元附近，小时级别略有上行，但过去24小时仍小幅下跌。此次回撤反映出上方阻力的压制，以及在2025年表现令人失望后，市场整体持仓更加谨慎。

美国10年期国债收益率上升至4.2%，创下四个月来的新高，随后回落至4.17%，因一份就业报告显示就美联储今年预计将实施的降息幅度存在不确定性。与此同时，特朗普总统下令房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款支持证券，以降低抵押贷款利率，使得曲线长端的国债获得一定支撑。

本周市场展望 :

本周（1月12日-16日），全球经济数据与重磅政策事件密集登场，中国货币信贷、美国通胀、全球原油等核心数据集中释放，叠加G7财长会议与美联储官员密集发声，市场将迎来多维度信息冲击。从反映资金动向的M1-M2剪刀差，到决定美联储政策路径的CPI数据，每一项事件都可能搅动资产价格波动，投资者需紧盯信号变化把握布局窗口。

2026年的金融市场，从一开始就没能按剧本走。年初本应是交易员布局新一年资产配置的平静窗口期，但现实却给了所有人一个措手不及。原本市场普遍预期，今年的主题将是美联储降息周期的开启和人工智能对产业的持续渗透。然而，随着一系列突发的地缘政治事件接连爆发，这些温和的宏观叙事迅速被边缘化。

至于本周风险方面：

风险提示：地缘与政策变量需重点关注

除核心经济数据外，投资者还需警惕三大潜在风险：

一是美委地缘政治扩散，俄乌冲突、巴以冲突等地缘局势若升级，可能引发避险情绪升温，利好黄金、美元等避险资产；

二是美联储、欧洲央行等央行官员讲话若释放政策转向信号，可能快速修正市场预期，引发对应货币短期剧烈波动；

三是美国补发数据若与市场预期偏差较大，或导致股债汇市场出现阶段性震荡。

本周结论：

展望未来，2026年劳动力市场可能在低借贷成本和潜在税收减免的支持下逐步回暖，但仍面临不确定性。2025年就业增长集中于教育和医疗等领域，整体需求放缓，但第三季度GDP以两年最快速度增长，主要得益于消费韧性和AI投资，这为2026年奠定了一定基础。然而，关税言论、地缘政治动荡以及AI对部分岗位的替代效应，可能加剧结构性挑战。消费者信心近期因通胀和就业前景担忧而下滑，但生产率加速增长暗示经济具备长期健康潜力。美联储可能继续谨慎评估，在增长与通胀之间寻求平衡。

总体而言，趋势指向温和复苏，但需密切观察招聘活动能否走出“低招聘、低解雇”的模式。短期市场情绪已从数据公布前的谨慎乐观转向中性偏谨慎，后续走势将取决于消费支出、商业投资以及通胀数据的演变。

美国逮捕马杜罗的背后真正原因 !

美国逮捕马杜罗的核心是借 “禁毒” 名义推进政权更迭、控制委能源与矿产资源，并服务于特朗普政府的国内选举与地缘政治利益，所谓 “毒品恐怖主义” 只是掩盖多重战略诉求的借口。以下从多维度展开分析：

一、核心动因：地缘政治与资源控制

石油战略价值：委内瑞拉石油探明储量全球前列，其重油是美国墨西哥湾炼油厂的关键原料，美国炼油设施高度适配委国重油，控制委能源可降低对加拿大重油等替代来源的依赖，压缩成本并稳定供应链，同时削弱委作为反美能源大国的地缘影响力。特朗普公开提及 “暂时运行委内瑞拉”，流露出对委油气体系的觊觎，行动本质是试图通过政权更迭实现对能源的长期控制。

反美政权更迭：马杜罗政府坚持能源国有化、反美立场，与中俄等国保持合作，美国视其为 “后院” 的不稳定因素。通过逮捕行动，美国试图瓦解委政府运作，扶持亲美反对派，消除拉美地区的反美政权，强化自身在西半球的主导地位。

关键矿产利益：委内瑞拉拥有稀土等战略矿产，符合美国对关键供应链自主可控的战略需求，控制委资源有助于巩固其在全球产业链中的优势地位。

二、国内政治驱动：选举与民意动员

选举政治考量：特朗普政府将马杜罗塑造为 “毒枭”，把毒品、暴力与边境问题绑定，构建 “外部威胁 — 美国行动” 的叙事，以强硬对外动作转移国内治理矛盾（如通胀、移民等），为选举积累政治资本，塑造 “有作为” 的总统形象。

民意动员工具：抓捕行动提供清晰的 “正义 vs 邪恶” 叙事框架，无需选民深入了解拉美政治即可完成价值判断，快速凝聚民意，巩固支持者基础，对冲国内政策争议带来的压力。

三、行动路径：“禁毒” 借口与长期布局

法律与舆论铺垫：2020 年美国司法部以 “毒品恐怖主义” 起诉马杜罗，2025 年将其悬赏金提至 5000 万美元，把 “太阳集团” 列为全球恐怖组织，为行动制造法律与舆论依据。但权威研究显示，委内瑞拉并非毒品主产国或主要转运路线，马杜罗政府长期强力禁毒，“禁毒” 实为政治借口。

军事与经济施压：美军在加勒比海大规模部署，以缉毒为名击沉船只、实施海上封锁，同时制裁马杜罗家人及盟友，通过极限施压促使委精英阶层离心，为逮捕行动创造条件。

四、本质：霸权逻辑的体现

美国此次行动无视国际法和国家主权，是典型的 “基于美国利益的掠夺秩序”，其核心是通过控制委内瑞拉的资源、改造其政权，维护自身在美洲的霸权，同时服务于国内政治利益，所谓 “司法正义” 只是掩盖霸权行为的外衣。

美元指数于97.75 - 98.00 的关键支撑迎末考验 ?

美元指数 97.75-98.00 区间是当前短线多空分水岭与关键支撑带，正面临数据、政策与技术面的三重赛点考验，失守将打开进一步下行空间，站稳则有望重回震荡偏强节奏。以下从技术、驱动与操作应对三方面展开分析：

一、技术面：支撑逻辑与破位 / 企稳路径

支撑有效性：97.75 为日线保力加通道下轨线（截至1月9日止约97.76）98.00 为整数关口与近期震荡中枢，二者叠加形成强支撑区，同时与前期回撤低点 97.46 构成梯度支撑体系。RSI（14）约 54.30，处于中性略偏强，MACD 在零轴附近，显示多空力量暂时均衡，缺乏明确趋势指引。

关键信号：破位确认：若收盘跌破 97.75 且回测无效，叠加 RSI 下破 50、MACD 死叉，下一个目标指向 97.46，再失守则看 96.87-96.21。企稳转强：若站稳 98.00 并向上突破 98.52-98.59 强阻力区，且 RSI 上穿 55、MACD 金叉，有望拓展至 98.90-99.30。

二、基本面 : 融合下的市场展望

从基本面逻辑看，ADP就业增长乏力，结合薪资增速持稳，强化了美国经济正在温和放缓的叙事。这有助于抑制通胀预期，为美联储的货币政策转向创造条件。近期，来自欧洲方面的经济忧虑以及地缘政治局势（如俄乌局势）带来的不确定性，加之关税言论引发的贸易环境担忧，共同营造了避险氛围，推动资金流向美债等资产，压低了收益率，这与疲软就业数据的影响形成共振。

三、操作应对策略

短线交易者：以 97.75-98.00 为风控线，跌破后反弹不过可轻仓做空；站稳则可尝试做多。

波段交易者：关注日线收盘与技术指标共振，若收盘破位且指标走弱，可布局波段空单；若企稳并伴随指标转强，可等待回测后做多，目标 99.00 附近。

风险控制：当前多空博弈激烈，建议控制仓位，设置合理止损，避免数据公布前重仓单边操作。

综上，97.75-98.00 支撑区的赛点考验，本质是市场对美联储政策与美国经济韧性的再定价。数据与政策信号将决定短期方向，交易者需重点关注关键点位的突破 / 跌破确认，以及指标的共振信号。

特朗普石油风暴+委内瑞拉地缘乱局下，油价是破底还是新起点？

短期内, 油价因 “特朗普石油风暴” 与委内瑞拉地缘乱局出现脉冲式上涨，但中长期在供应过剩、需求疲软与产能恢复预期下，油价破底风险大于开启新起点的可能，2026 年大概率延续宽幅震荡下行态势。

短期：地缘风险溢价推升，波动加剧

事件冲击与价格反应：

2026 年 1 月 3 日美军突袭委内瑞拉并控制马杜罗，引发市场对供应中断的担忧，布伦特与 WTI 油价短暂冲高，1 月 5 日收盘上涨，但随后快速回落，至 1 月 8 日布伦特约 60 美元 / 桶、WTI 约 57 美元 / 桶。

核心影响变量 :

供应中断风险：若过渡期混乱，委内瑞拉短期产量或降至 70 万桶 / 日以下，重质油供应缺口推高溢价。

市场情绪扰动：地缘不确定性提升避险需求，但缺乏基本面支撑，上涨持续性弱。

机构预期：1 月布伦特主流区间 58-63 美元 / 桶，WTI 55-60 美元 / 桶，脉冲后回落概率大。

中长期：供应过剩主导，破底压力显著

供给端：增量明确，压力持续

委内瑞拉产能恢复：若美国解除制裁并推动投资，3 个月内产量或增至 95 万桶 / 日，2026 年底达 110-120 万桶 / 日，长期有望接近历史峰值，加剧过剩。

非 OPEC + 增量强劲：美国页岩油、巴西、圭亚那等持续增产，IEA 预测 2026 年供应增速远超需求，上半年过剩或达峰值。

OPEC + 政策约束：8 个主要产油国维持减产，但难以抵消非 OPEC + 与委内瑞拉的增量预期。

需求端：增长乏力，天花板显现

宏观与结构压力：全球经济疲软、新能源替代加速、化工需求不振，IEA 预测 2026 年原油需求同比仅增 0.8%，发达经济体需求进入结构性下降通道。

替代效应增强：电动车普及与绿色发电挤压原油需求，长期需求增速放缓成定局。

机构预测与价格中枢下移 : 

高盛：2026 年布伦特均价 56 美元 / 桶，WTI 52 美元 / 桶，委内瑞拉产能回升将加大 2027 年后下行风险。

摩根士丹利：上半年供应过剩扩大，年中达峰值，油价承压明显。

市场共识：2026 年布伦特或在 50-70 美元 / 桶区间宽幅震荡，中枢较 2025 年下移约 10 美元 / 桶。

结论与投资启示 : 

结论：短期地缘扰动难改中长期供应过剩格局，油价破底风险更高，新起点需供需结构反转（如大规模减产、需求超预期复苏），2026 年概率极低。

启示  : 交易层面：短期可博弈地缘脉冲，但需快进快出，中期逢高做空为主。配置层面：规避高成本油气资产，关注低成本产能与新能源替代领域机会。

黄金的角色在 2026 年出现蜕变 ?

2026年开年以来，黄金价格持续徘徊在历史高位附近，甚至一度逼近4,500美元关口。但奇怪的是，这一轮上涨并没有伴随明显的通胀升温—消费物价整体稳定，通胀数据带来的意外也已大幅减少。按照过去十几年的逻辑，一旦通胀降温、实际利率维持高位，黄金就该失去吸引力，逐步回落。可现实恰恰相反，黄金不仅没有“退潮”，反而在突破后展现出极强的韧性，在关键支撑位上方反复震荡整固。

这种表面的“背离”并非市场失灵，而更像是一个信号：黄金的功能正在发生根本性转变。它不再仅仅是抵御货币购买力缩水的工具，而是被越来越多交易员当作一种结构性的“锚”，用来对冲更深层的宏观脆弱性。当前市场的定价重心，已经从“通胀是否会反弹”转向“政策是否还能控制局面”。

真正驱动金价的，不再是什么的通胀数据，而是对未来财政可持续性、货币政策可信度以及整个金融体系稳定性的担忧。发达国家政府债务依然高企，新增财政空间有限，而央行则陷入两难：继续收紧可能引发金融动荡，过早放松又会削弱政策信誉。在这种背景下，政策的“容错空间”明显收窄，市场开始担心“万一出错怎么办”。黄金，正是为这种“错误可能性”定价的资产。

黄金的新角色：资产负债表的保险单

如果说上一轮周期中，黄金是“对抗印钞机”的武器，那么2026年的黄金更像是“资产负债表的保险单”。它保护的不是眼前的物价波动，而是潜在的信用稀释和政策失误风险。即使通胀预期平稳，只要公共部门和金融系统的承载能力受到质疑，黄金就有理由获得支撑。

一个显著变化是，黄金与实际利率的相关性正在减弱。以往，实际利率上升意味着持有黄金的机会成本提高，通常会导致金价承压。但在当前环境下，即便利率未明显下行，黄金仍表现出惊人韧性。这说明，资金不再单纯依据货币变量来估值黄金，而是将其视为一种应对制度不确定性和长期政策约束的中性储备资产。

市场行为也印证了这一点。本轮金价上涨过程中，并未出现典型的投机狂热迹象。相反，在4,500美元上方创出新高后，金价进入有序修正阶段，回撤过程温和，动能指标逐步“降温”但未破坏趋势。更重要的是，每次下跌都有买盘承接，显示出机构资金在利用回调进行配置，而非散户追涨杀跌。这种“涨一段、盘一段、再修复”的节奏，反映出市场对更高价格中枢的接受度正在提升。

央行换仓、美元松动：一场静默的储备革命

推动黄金走强的，不仅是短期情绪或交易逻辑，更有一股来自顶层的结构性力量 : 全球央行正在重新审视其外汇储备结构。数据显示，近年来黄金在全球官方储备中的占比持续上升，甚至在某些统计维度上首次超过了美国国债的持有比例。这不是偶然操作，而是一场系统性的储备管理再工程。

面对日益碎片化的国际秩序、频繁的地缘摩擦以及能源与贸易格局的重构，各国央行开始降低对单一货币和资产的依赖。过去几十年，“美元+美债”被视为天然的安全资产组合，但现在，这种假设正被重新评估。部分资本已经开始用行动表达对“美元主导地位”的审慎态度—过去一年，美元指数出现了接近两位数的跌幅，这不仅仅是一次周期性调整，也可能反映了更深层的信心迁移。

在这样的背景下，黄金的优势凸显出来：它不属于任何国家，不会因某国政策变动而贬值，也不受主权信用风险直接影响。因此，即使没有重大地缘冲突爆发，只要不确定性以较低频率持续存在，就能支撑黄金的配置需求。这类需求往往具有高度黏性—不会因为价格回调而撤离，反而可能趁低增持，形成“越跌越买”的格局。

与此同时，其他金属的表现也为黄金提供了旁证。白银因供给紧张与工业需求叠加而重估；铜价站在历史高位，反映的是实物链条对长期增长的信心；铝、镍等也在缓慢上行。整个大宗商品谱系呈现出一种协调性的结构重估，而黄金正是其中的核心锚点。它不像铜那样代表“相信未来”，而是代表“警惕当下”。

4,800美元不是终点 ; 5,000美元也不再是口号

展望后续走势，黄金并不需要极端宽松或恶性通胀来推动进一步上涨。只要真实回报的不确定性持续存在，持有黄金的机会成本逻辑就会继续弱化。即便美联储在未来推进降息，市场真正关心的也不是降了多少，而是政策路径是否清晰、前瞻指引是否可信。一旦政策表达变得模糊、条件性增强，资金往往会提前布局黄金作为“等待”的场所，而不是等到危机爆发才“逃离”。

在此逻辑下，4,800美元更像是下一个自然台阶，而5,000美元也不再是情绪化的喊话，而是逐渐具备“结构性目标”特征的价格水平。当然，这不意味着金价会直线冲天。更符合金融市场规律的路径，是逐步抬升中枢：上涨后整固，回撤被吸收，仓位在震荡中重建，最终形成新的平衡。

归根结底，2026年黄金的强势，不是因为恐慌，而是因为清醒。它不是在预言经济崩溃，而是在提醒人们：约束正在累积，弹性正在消失，系统的“安全边际”比表面看起来更薄。当政策空间受限、财政负担沉重、制度可信度面临考验时，黄金便不再只是一个选项，而是一种必要的配置。

油价滑向2020年以来最大跌幅 ; 暴挫近20%！

美原油价格或许正迈向自2020年疫情以来最严重的年度跌幅。由于市场担忧供应过剩的严峻局面将主导市场情绪并延续至2026年交易，油价持续承压。

2025年原油价格暴跌，因OPEC+及其竞争对手的供应激增，同时全球需求增长放缓。包括国际能源署在内的顶级预测机构预计2026年将出现严重供应过剩，就连通常比其他机构更乐观的OPEC秘书处也预测会出现适度过剩。

此外，交易员正关注美国对委内瑞拉原油运输的部分封锁。美国总统特朗普透露美国对一处他所说的贩毒设施进行了秘密打击，这引发了新的疑问：华盛顿究竟愿意走多远来向马杜罗政权施压。

原油技术展望

在上述风险影响下，市场正以看空视角预测2026年原油价格走势。供应过剩压力与自2023年9月高点延续的两年下行趋势共同施压，出口国盈亏平衡价面临威胁。需求潜力与关键价位将成为确认2026年前景的重要观测指标。

从技术面看，原油价格走势自2022年峰值以来始终受下降通道主导。其中2023年9月高点形成的结构更清晰的下降通道，正配合全球供应增长态势，持续将油价压制在60美元关口下方。

上行方面，若周线确认收于62.60美元上方，则可能打开通往66.40继而68的路径，若趋势维持在通道上轨及70心理关口上方，则标志着长期看涨反转结构的初步确认。下行方面，若有效跌破55关口，将触及50的长期通道下轨，进而显著强化看跌倾向。

原油整体结构正呈现潜在的双底反转形态，这与出口国盈亏平衡价风险相呼应，无论是基于55的低点还是两年通道下轨50的更低位。然而只要价格仍处于2023年以来形成的下行通道内，叠加全球石油需求增长放缓，整体看跌趋势就仍未改变。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（1月12日）：全球12月ANZ商品价格指数年率(%) ; 欧元区1月Sentix投资者信心指数 ; 七国集团(G7)财长会议

周二（1月13日）：日本11月贸易收支-央行基于海关数据季调后(亿日元) ; 澳大利亚截至1月11日当周ANZ消费者信心指数 ; 美国12月CPI年率未季调(%) ; 美国10月季调后新屋销售年化总数(万户)

周三（1月14日）：美国11月零售销售月率(%) ; 美国第三季度经常帐(亿美元) ; 美国11月PPI年率(%) ; 美国12月成屋销售年化总数(万户) ; EIA公布月度短期能源展望报告

周四（1月15日）：英国11月GDP月率(%) ; 英国11月工业产出月率(%) ; 英国11月商品贸易帐-季调后(亿英镑) ; 欧元区11月季调后贸易帐(亿欧元) ; 美国1月纽约联储制造业指数 ; 美国1月SPGI制造业PMI初值 ; 美联储公布经济状况褐皮书

周五（1月16日）：美国12月工业产出月率(%) ;  美国12月制造业产出月率(%)

风险提示

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