上周六（2月1日）美国总统唐纳德·特朗普签署行政命令，对中国 ; 加拿大 ; 和墨西哥进口商品全面征收关税，该措施将于周二（2月4日）生效。另一方面, 由于中国人工智能初创公司DeepSeek发展引发的市场忧虑，科技股经历了大幅抛售令投资者情绪紧张。黄金升至2,800美元历史高位, 而美元亦攀升上高点。目前, 市场焦点转向即将公布的1月非农就业报告，以观察美国经济是否继续展现韧性。若就业数据强劲，可能加剧市场对通胀的担忧，而这些担忧已因美国总统特朗普政策的潜在影响而升温。

本周初，美股主要股指收跌，因市场对白宫宣布即将实施的新一轮关税政策做出反应。加上中国人工智能初创公司DeepSeek发展引发的市场忧虑，科技股经历了大幅抛售。尽管科技板块出现反弹，纳斯达克综合指数全周仍下跌1.7%至1,627.44点。标普500指数上周下跌1%，收报6,040.53点。至于道琼斯工业平均指数则微涨0.2%至44,544.66点。

金价上周末前首次突破2,800美元关口，再创2,817美元新历史高位。美国总统特朗普发出关税威胁，加剧了市场对全球经济增长和通胀压力的担忧，促使投资者争相买入避险资产。现货金上涨至每盎司2800.80美元，盘中曾触及2817.20美元的纪录高位。美国期金收低，报每盎司2,835美元，较现货金升水。黄金是经济和地缘政治动荡时期的首选资产，有望创下自2024年3月以来的最佳月度表现，本月迄今已上涨近7%，黄金去年曾屡创新高。

银价上周呈先回调后大幅反弹, 并创下一个半月高点 31.730 美元附近。由于担心美国总统特朗普将于周六对加拿大和墨西哥征收25%的关税，因其允许非法移民和致命的阿片类药物芬太尼进入经济体，白银强劲反弹，前景依然坚挺。

美元兑主要货币上周上涨，加元趋软，墨西哥比索上涨，此前白宫重申特朗普总统将于周六宣布加征关税。美元交易是目前仓位最过重的交易之一。它确实需要一个催化剂来继续上行。但我们周末将看到的关税威胁和/或行动才是现在驱动这一题材的因素。

美元指数上涨至 108.40，上周上涨 0.93%，结束了连续两周的跌势。

美元兑加元上涨 0.12%，从路透报道后的小幅下跌中反弹。美元兑加元仍处于 1.451 加元的五年高位附近，周线涨幅接近 1.1%。

墨西哥比索兑美元上涨 0.17%，报20.728比索，但创下 10 月以来最差周度表现。

美元兑日元上涨 0.54%，报 155.13日元，周线连续三周上涨。美元兑瑞郎上涨 0.1%，报 0.9016瑞郎，本周累计上涨 0.5%，结束了连续两周的跌势。

欧元兑美元下跌 0.3%，至 1.0367 美元，周线跌幅为1%，为12月30日以来最大跌幅。本月则上涨 0.23%，创去年 9 月以来最大涨幅。

上周末前，澳元在短暂触及两周低点后，继续小幅上涨，交易价格在0.6215左右。由于美国总统唐纳德·特朗普重申了对中国进口商品征收关税的计划，该货币对面临压力。

由于美国总统特朗普的关税言论在金融市场引发涟漪，英镑连续第四天延续下跌。因此，随着经济数据退居次要地位，美元仍在出价。英镑兑美元汇率报1.2400。

上周，国际油价下跌，市场正在等待美国对加拿大和墨西哥征收25%关税的最终决定，该措施预计将于周六生效。布伦特原油下跌2.01，报76.001美元/桶。美国现货原油（WTI）全下跌2.14%，报73.00美元/桶。

比特币上周继续在104,500美元附近维持多头走势，周间一度上破触及106,445美元高点。美国总统特朗普才刚上任不久，共和党阵营宣布将举行比特币战略储备公开听证会。他旗下社交媒体初创公司TMTG表示，计划进军包括加密货币在内的金融服务领域。美联储主席鲍威尔称，银行有能力为加密货币开门。

美国四季度GDP数据表现不佳，美国10年期美债收益率跌创六年新低，美国10年期国债收益率曾短暂触及六周最低，追随欧洲央行降息后欧债收益率走势。10年期美國國債收益率小幅上升至4.58%。稍早触及 4.486%的 12 月 20 日以来最低。

本周展望 :

特朗普贸易冲突来袭 ; 非农报告 ; 和美联储讲话成为焦点

与上周类似，本周的环球股市仍将面对科技巨头财报，以及特朗普关税冲击的影响。与此同时，还有美国非农报告、英国央行利率决议等一系列经济事件。

在上周科技股的剧烈震荡后，“七巨头”中亚马逊和谷歌将于本周发布财报，这两家也是云计算和AI的巨头，料将延续有关AI投资效率的话题。而福特、丰田等跨国汽车巨头，也会因为美国关税问题的冲击更受关注。

宏观层面上，本周美国将密集披露就业市场数据，除了1月非农就业数据外，更早出炉的Jolts职位空缺数据和ADP就业数据也会提供些许线索。美国和欧元区的最新PMI数据也将在下周出炉，将为经济现状提供参考。

目前市场预期美联储年内会降息两次，同时首次降息不会出现在上半年。去年12月的非农就业新增25.6万人，大幅超越预期，同时失业率下降至4.1%。如果本周的就业报告维持强劲的信号，将会引导市场进一步缩减美联储的降息预期。 目前经济学家调查的预期显示，本周的非农就业将为17万人，符合美联储“劳动力市场正在放缓，但足以支撑经济”的立场。

除此之外，英国央行将在周四宣布利率决议，市场预期会降息25个基点至4.50%。英国央行同时还会公布最新的通胀和增长预测，这将被视为年内剩余降息次数的指引。

上周美股市场最后两天均出现的“盘中跳水”，也显示特朗普关税问题对风险资产情绪的冲击。上周末，白宫宣布特朗普宣布对加拿大和墨西哥进口商品加征25%的关税，措施将立即生效。行政令中还包括“报复条款”，意味着关税冲突具有进一步升级的可能性。

由于特朗普总统的关税计划出现变化，加上美联储在1月29日会议上的鹰派按兵不动，美元成功恢复了其每周的上升趋势。

美元面临短期的不确定性，特别是在周末前后。美国对墨西哥和加拿大的关税可能从上周六开始生效，市场将处于假期状态，亚洲市场开盘前，交易员无法调整仓位，这意味着市场波动性可能会大幅增加。在欧洲交易时段开启后，市场的情绪将逐渐稳定，美元指数预计将在107.50至109.50之间震荡整理。总体而言，美元的上涨趋势依然强劲，但市场也警惕短期内的波动风险。

本周的关键非农就业数据和密歇根大学消费者信心初值。12月，经济增加了25.6万个工作岗位，平均小时收入下降，但同比仍高达4.0%。另一轮强劲的就业和工资增长可能会加剧市场对未来几个月通货膨胀再次抬头的担忧，特别是如果特朗普在2月1日开始关税游戏。市场参与者可能会再次开始怀疑今年是否需要两次降息，这可能会使美元延续其最近的复苏。

欧元/美元上周跌破1.03400至周低点1.0360，持续了五个交易日的连跌。德国和欧元区的最终HCOB制造业PMI预计将于2月3日公布，其次是欧元区的初步通胀率。2月5日将发布欧元区和德国的最终HCOB服务业PMI，以及更广泛欧元区的生产者价格。此外，德国的工厂订单和德国及欧元区的HCOB建筑业PMI将于2月6日公布。

英镑/美元本周表现波动，最终在周线图上小幅下跌。由于市场情绪和美元动态的变化，英镑未能延续前一周的强劲涨势。S&P全球制造业和服务业PMI的最终数据将分别于2月3日和2月5日公布。2月6日的英国央行会议将成为焦点。

美元/日元延续其看跌动能，连续第三周下跌，因日元走强。日元升值是由于市场对日本央行进一步收紧政策的持续猜测，给该货币对带来压力。2月3日将发布日本央行意见摘要和最终Jibun银行制造业PMI。

尽管澳元/美元周五有所反弹，但不足以挽救本周澳元的疲惫，最终收于负值区域。这标志着连续两周的涨势结束，因看跌压力最终盖过了晚期的反弹。2月3日将公布建筑许可和零售销售数据，而贸易平衡结果将于2月6日公布。

特朗普周六将宣布对加拿大和墨西哥进口商品加征25%的关税，措施将立即生效。加拿大和墨西哥是美国最大的两个原油出口国，但目前还不清楚石油是否会被列入关税范围。市场还在等待定于周一举行的OPEC+会议。该联盟不太可能改变逐步提高产量的现有计划，尽管特朗普敦促OPEC及其实际领导者沙特阿拉伯降低油价。对加拿大石油征收关税可能会导致油价格上涨，即使是暂时的。

金价在2024年曾40次创下历史新高，在2025年的第一个月，金价再度刷新历史高点，使得黄金市场继续吸引关注。总体而言,黄金的下跌风险仍然有限，持续上涨的上升势头持续。黄金价格如果明确突破2800关口，将很容易涨向3000美元/盎司。

结论 :

关税政策或引发避险情绪，市场关注贸易伙伴国的响应短期来看，市场将密切关注加拿大、墨西哥和中国是否宣布反制措施—若出现报复性关税，市场可能进一步承压。通胀前景 : 关税可能推高美国进口商品价格，进而影响美联储的货币政策。市场避险情绪 : 股市可能遭受抛售，而黄金等避险资产可能受益。

整体来看，特朗普的关税政策可能引发市场短期震荡，若贸易伙伴采取报复性措施，全球市场波动性或进一步加剧。

本周重要事项和经济数据概览 :（北京时间）

重要事项 :

周一（ 02 月 03 日）：日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要

周二（ 02 月 04 日）：2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话

周四（ 02 月 06 日）：英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告              

周五（ 02 月 07 日）：欧洲央行副行长金多斯发表讲话

经济数据概览 :

周一（02 月 03 日)  :  欧元区1月SPGI制造业PMI终值 ; 英国1月SPGI制造业PMI终值 ; 欧元区1月调和CPI年率-未季调初值 ; 美国1月SPGI制造业PMI终值 ; 美国1月ISM制造业PMI

周二（02 月 04 日)  :  美国12月耐用品订单月率修正值 ; 美国12月工厂订单月率 ; 美国12月JOLTs职位空缺(万)

周三（02 月 05 日） :  英国1月SPGI服务业PMI终值 ; 美国1月ADP就业人数变动(万) ; 美国12月贸易帐(亿美元) ; 美国1月ISM非制造业PMI

周四（02 月 06 日） :  澳大利亚1月AIG制造业表现指数 ; 澳大利亚12月商品及服务贸易帐(亿澳元) ; 欧元区12月零售销售月率(%) ; 美国1月挑战者企业裁员人数(万) ; 美国截至2月1日当周续请失业金人数(万)

周五（02 月 07 日）: 美国1月非农就业人口变动季调后(万) ; 美国1月平均每小时工资年率(%) ; 美国1月失业率(%) ; 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值 ; 美国12月批发库存月率终值(%)

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