Khi bước vào năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu vẫn rất nhạy cảm do sự tương tác phức tạp của nhiều yếu tố. Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì phạm vi lãi suất chính sách ở mức 4.25%-4.50% kể từ tháng Mười Hai năm ngoái, và kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín đã dần tăng mạnh. Mặt khác, các phát biểu về thuế quan của Trump tiếp tục gây bất ổn cho thị trường, dẫn đến chi phí kinh doanh cao hơn và kỳ vọng lạm phát phục hồi nhẹ.

Tâm điểm thị trường hiện tại chắc chắn là động lực quyền lực giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang. Nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Tim Cook đã gây ra lo ngại sâu sắc trên thị trường về tính độc lập của Fed. Cook sau đó đã đệ đơn kiện, lập luận rằng tổng thống không có thẩm quyền sa thải ông. Cuộc chiến pháp lý này có thể định hình lại các chuẩn mực lâu đời liên quan đến tính độc lập của Fed.

Đánh giá hiệu suất thị trường tuần trước:

Chứng khoán Mỹ giảm nhẹ tuần trước khi các nhà đầu tư chốt lời trước kỳ nghỉ cuối tuần dài, sau khi S&P 500 đạt mức cao kỷ lục và báo cáo thu nhập mạnh mẽ của Nvidia. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát mới công bố cho thấy rủi ro giá cả tăng vẫn tồn tại, dẫn đến tâm lý thị trường thận trọng khi bước vào tháng mới. S&P 500 đóng cửa giảm 0.64% ở mức 6,460.26, nhưng vẫn đạt được tháng tăng thứ tư liên tiếp. Nasdaq Composite giảm 1.15% xuống 21,455.55, trong khi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 92.02 điểm, tương đương 0.20%, xuống 45,544.88.

Giá vàng tăng vọt tuần trước, tiến gần đến mức cao kỷ lục, khi các nhà đầu tư cân nhắc dữ liệu kinh tế Mỹ với sự không chắc chắn xung quanh lộ trình tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. Vàng giao ngay tăng 0.81% lên $3,445.00 mỗi ounce, đặt nó trên đà đạt hiệu suất hàng tháng tốt nhất kể từ tháng Tư. Mức tăng của vàng được thúc đẩy bởi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát Mỹ vẫn dai dẳng: Chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE), chỉ số ưa thích của Fed, vẫn cao hơn nhiều so với vùng thoải mái của các nhà hoạch định chính sách. Trong khi đó, chi tiêu tiêu dùng Mỹ ghi nhận mức tăng lớn nhất trong bốn tháng vào tháng Bảy, cho thấy nhu cầu tiếp tục mạnh mẽ.

Bạc tăng ngày thứ tư liên tiếp, với giá giao ngay tăng lên mức cao nhất trong 14 năm. Kim loại này giao dịch quanh mức $39.970, vượt qua mức cao $39.53 đạt được vào ngày 23 tháng Bảy, đạt mức cao nhất kể từ tháng Chín năm 2011. Sự yếu đi liên tục của đồng đô la Mỹ (USD) và nhu cầu trú ẩn an toàn mạnh mẽ giữ người mua vững vàng trong tầm kiểm soát.

Trước cuối tuần, dữ liệu lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ đáp ứng kỳ vọng thị trường, với tác động hạn chế đến kỳ vọng lãi suất, và chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ lên 97.86. Mặc dù dữ liệu lạm phát phù hợp với kỳ vọng, các nhà giao dịch vẫn tập trung vào động thái tiếp theo của Fed và phản ứng của đường cong lợi suất, đặc biệt khi đồng đô la giao dịch trong phạm vi thoái lui quan trọng.

Chỉ số đô la Mỹ vẫn bị kẹt trong phạm vi thoái lui quan trọng, dao động dưới đường trung bình động đơn giản 50 ngày ở mức 98.02. Trước báo cáo việc làm tiếp theo, dữ liệu CPI, hoặc sự thay đổi đáng kể trong hướng dẫn chính sách của Fed, chỉ số đô la Mỹ có khả năng vẫn dao động trong khoảng từ 97.00 đến 98.50.

Đồng euro chịu áp lực trước đồng đô la trước cuối tuần, ổn định quanh mức 1.1680 sau khi báo cáo lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng Bảy của Mỹ phần lớn phù hợp với kỳ vọng. Đồng euro đã tăng 11% so với đồng đô la từ đầu năm đến nay, được hỗ trợ bởi các kế hoạch kích thích của EU và sự không chắc chắn tài khóa của Mỹ. USD/JPY vẫn dao động trong khoảng từ 148.18 đến 146.76 tuần trước, giao dịch đi ngang trong gần bốn tuần khi các nhà đầu tư tiêu hóa một loạt báo cáo kinh tế. Từ góc độ kỹ thuật, USD/JPY đóng cửa dưới đường trung bình động 50 ngày (147.01) lần đầu tiên kể từ đầu tháng Bảy.

Sau chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng Bảy của Mỹ, được công bố phần lớn phù hợp với kỳ vọng, GBP/USD tìm thấy hỗ trợ trong phiên giao dịch Mỹ, ổn định trên mức 1.3500. Đồng bảng Anh hoạt động kém hơn so với các đồng tiền khác, thoái lui so với đồng đô la Mỹ. Đồng đô la Úc tăng lên khoảng $0.6548 trước cuối tuần, đạt mức cao hai tuần và đánh dấu ngày tăng thứ tư liên tiếp khi đồng đô la Mỹ tiếp tục chịu áp lực.

Giá dầu quốc tế giảm trước cuối tuần khi các nhà giao dịch dự đoán nhu cầu yếu đi từ Hoa Kỳ (quốc gia tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới) và nguồn cung tăng từ OPEC và các đồng minh vào mùa thu này. Hợp đồng tương lai dầu Brent giao tháng Mười giảm $0.50, tương đương 0.7%, chốt ở mức $68.12/thùng. Hợp đồng tương lai West Texas Intermediate (WTI) giảm khoảng $0.45–$0.60, tương đương gần 0.7%–0.9%, chốt ở mức khoảng $64.10/thùng. Dầu thô giao ngay đóng cửa ở mức $63.75, giảm gần 0.12%.

Bitcoin cố gắng giữ trên mức $110,000 tuần trước, phục hồi từ mức thấp sáu tuần được thiết lập vào tuần trước. Tuy nhiên, mặc dù phục hồi, các nhà giao dịch vẫn bất an khi các thợ đào đang bán Bitcoin với tốc độ nhanh nhất trong chín tháng. Câu hỏi là liệu điều này báo hiệu rắc rối sâu hơn hay các yếu tố khác đang thúc đẩy dòng chảy ra gần đây. Thị trường tiền điện tử phục hồi ngắn vào sáng thứ Năm, nhưng tiếp tục đối mặt với áp lực bán trong phiên giao dịch chiều Mỹ. Bitcoin vượt qua $113,000 trong thời gian ngắn trước khi thoái lui xuống $111,800, giảm khoảng 0.7% trong 24 giờ qua.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4.24% vào thứ Sáu, từ mức thấp hai tuần 4.3% trước đó trong phiên, được hỗ trợ bởi thêm bằng chứng về sự kiên cường của kinh tế Mỹ. Hợp đồng kỳ hạn lãi suất vẫn dự đoán rộng rãi một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp tháng Chín sắp tới, mặc dù dự kiến có hai lần cắt giảm trong cả năm, thay vì ba lần trước đó. Mặc dù dự kiến cắt giảm lãi suất, lo ngại vẫn tồn tại rằng sự chuyển dịch ôn hòa của Fed trong năm tới có thể ngăn lạm phát trở lại mục tiêu 2%, làm trầm trọng thêm đường cong lợi suất Mỹ.

Triển vọng thị trường tuần này:

Tuần đầu tiên của tháng Chín sẽ là một "siêu tuần" cho thị trường toàn cầu, với một loạt dữ liệu kinh tế quan trọng và dữ liệu ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp được công bố. Từ lĩnh vực sản xuất của eurozone đến dữ liệu then chốt sẽ quyết định quyết định lãi suất của Fed, mỗi thông tin đều có tiềm năng gây ra biến động thị trường đáng kể. Nhà đầu tư nên lập kế hoạch trước để giảm thiểu rủi ro và cơ hội tiềm năng.

Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi, nhà đầu tư nên cảnh giác với ba rủi ro tiềm năng: Thứ nhất, các xung đột Nga-Ukraine và Israel-Palestine có thể kích hoạt tăng cường tránh rủi ro, mang lại lợi ích cho các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đồng đô la Mỹ. Thứ hai, bất kỳ bài phát biểu nào của quan chức từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, và Ngân hàng Dự trữ Úc báo hiệu sự thay đổi chính sách có thể nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng thị trường và kích hoạt biến động ngắn hạn trong các đồng tiền tương ứng. Thứ ba, bất kỳ sự leo thang mới nào của ma sát thương mại quốc tế, như giữa Ấn Độ và Mỹ, sẽ làm giảm tâm lý toàn cầu đối với các tài sản rủi ro.

Nhà Trắng có đang gây áp lực lên Fed? Liệu điều này sẽ làm suy yếu hỗ trợ cho đồng đô la Mỹ?

Sự can thiệp chính trị đã phủ bóng lên uy tín của Fed, và các nhà giao dịch vẫn cảnh giác. Nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook và cài đặt một trợ lý thân cận vào Hội đồng Fed không chỉ gây ra phản đối pháp lý mà còn làm dấy lên nghi ngờ về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Điều này cho thấy chính sách của Fed có khả năng sẽ linh hoạt hơn bất kể điều kiện kinh tế. Kỳ vọng này tiếp tục gây áp lực lên lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn và tỷ giá đồng đô la Mỹ.

Chỉ số đô la Mỹ vẫn dưới đường trung bình động đơn giản 50 ngày, hiện ở mức 98.02. Kể từ tháng Tám, chỉ số đô la Mỹ đã nhiều lần cố gắng vượt qua mức này trong ngày, nhưng mỗi lần đều thất bại, xác nhận rằng 98.00 đã trở thành vùng kháng cự quan trọng. Miễn là giá vẫn dưới đường trung bình động 50 ngày, động lực thị trường sẽ ủng hộ phe bán; một sự đảo chiều xu hướng không thể được xác nhận trừ khi chỉ số đô la Mỹ vượt qua và đóng cửa trên mức này.

Dữ liệu kinh tế Mỹ nhìn chung tích cực, nhưng lạm phát chậm lại đã không thể đảo ngược sự yếu đi của đồng đô la. Thị trường không mua vào đồng đô la vì hai lý do: Thứ nhất, cuộc tranh luận về tính độc lập của Fed và triển vọng về sự chuyển dịch "sớm hơn và nhanh hơn" sang chính sách ôn hòa tiếp tục được giao dịch qua lại; thứ hai, sự không đồng nhất giữa tăng trưởng và lạm phát đã gây ra áp lực hai chiều lên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn. Việc thiếu xu hướng tăng trong lãi suất thực đã khiến đồng đô la khó duy trì mức phí lãi suất bền vững.

Với việc chỉ số đô la Mỹ không thể vượt qua rào cản tâm lý 98.00 và đường trung bình động đơn giản 50 ngày ở mức 98.02, và với áp lực chính trị tiếp tục, chỉ số đô la Mỹ có khả năng vẫn bị giới hạn dưới đường trung bình động 50 ngày. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát vượt kỳ vọng, nó có thể kích hoạt việc định giá lại kỳ vọng lãi suất, đẩy chỉ số đô la Mỹ trở lại phạm vi kháng cự từ 98.83 đến 99.00.

Cuộc chiến của Nhà Trắng với Cục Dự trữ Liên bang đã làm nóng thị trường! Giá vàng tăng vọt lên mức cao năm tuần.

Giá vàng giao ngay tăng vọt qua rào cản tâm lý $3,400 tuần trước, đạt mức cao $3,423.50 mỗi ounce, mức cao nhất trong năm tuần kể từ ngày 23 tháng Bảy. Sự tăng vọt của giá vàng được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các yếu tố, bao gồm đồng đô la Mỹ yếu đi, lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, và dòng tiền trú ẩn an toàn. Kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất của Fed tiếp tục tăng. Kỳ vọng mạnh mẽ này đang thay đổi logic đầu tư của toàn bộ thị trường kim loại quý.

Tâm điểm thị trường hiện tại chắc chắn là cuộc đấu tranh quyền lực giữa Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang. Nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Tim Cook đã gây ra lo ngại sâu sắc trên thị trường về tính độc lập của Fed. Cook sau đó đã đệ đơn kiện, lập luận rằng tổng thống không có thẩm quyền sa thải ông. Cuộc chiến pháp lý này có thể định hình lại các chuẩn mực lâu đời liên quan đến tính độc lập của Fed.

Áp lực của Trump đã thúc đẩy lo ngại của nhà đầu tư rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang có thể cắt giảm lãi suất nhanh hơn và giữ lãi suất thấp lâu hơn, điều này tích cực cho giá vàng. Sự không chắc chắn chính trị đã trở thành một động lực ẩn sau sự tăng giá của vàng.

Đối mặt với sự tăng nhanh của giá vàng, nhà đầu tư quan tâm nhất đến liệu đợt tăng này có thể tiếp tục hay không. Về mặt kỹ thuật, vàng đã mở ra tiềm năng tăng sau khi vượt qua mức kháng cự tâm lý quan trọng $3,400. Từ góc độ cơ bản, ba yếu tố hỗ trợ chính của đồng đô la yếu đi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất, và sự không chắc chắn chính trị khó có thể tan biến trong ngắn hạn. Vấn đề về tính độc lập của Fed, đặc biệt, có khả năng vẫn là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến thị trường trong dài hạn.

Dầu thô Nga đã trở lại thị trường; mức kỹ thuật của dầu thô Mỹ tại 64.80 đã trở thành ngưỡng phân định quan trọng.

Sau Ngày Lao động, nguồn cung dầu thô Nga được nối lại, làm yếu nhu cầu dầu. Điều này đã gây áp lực lên triển vọng ngắn hạn của dầu thô. Bất kỳ yếu tố ngắn hạn nào hỗ trợ giá dầu đang dần mờ nhạt. Lý do chính cho sự sụt giảm này là sự suy giảm theo mùa trong nhu cầu và việc nối lại nguồn cung dầu thô từ đường ống Druzhba của Nga, cung cấp dầu thô Nga cho Hungary và Slovakia. Việc nối lại nguồn cung từ đường ống Druzhba đã làm trầm trọng thêm áp lực giá dầu.

Trong khi rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao, tác động của chúng đối với giá dầu thô hiện đang bị hạn chế. Trong khi đó, các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ phản ứng của Ấn Độ đối với các thuế quan của Mỹ. Bất chấp áp lực của Mỹ để Ấn Độ hạn chế nhập khẩu dầu thô Nga, Ấn Độ được kỳ vọng sẽ tiếp tục mua, điều này có thể giảm bớt một số lo ngại về nguồn cung toàn cầu. Với nhu cầu mùa hè giảm, nguồn cung Nga phục hồi, và các mức kháng cự giữ vững, triển vọng giá dầu thô ngắn hạn là giảm giá.

Hiện tại, giá dầu đối mặt với một loạt các yếu tố tăng giá và giảm giá: tồn kho giảm và căng thẳng địa chính trị đang cung cấp hỗ trợ, trong khi nhu cầu theo mùa thấp ở Mỹ và áp lực thuế quan ở Ấn Độ đang hạn chế tiềm năng tăng giá.

Trong ngắn hạn, một điểm chuyển hướng quan trọng cho dầu thô là $65.76 (mức thoái lui Fibonacci 50.0% từ $54.78 đến $76.74). Nếu tồn kho tiếp tục giảm và nhu cầu vẫn mạnh, giá dầu được kỳ vọng sẽ vượt qua mức kháng cự $66. Nếu không, một lần kiểm tra lại mốc $60 là có thể. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và phản ứng cụ thể của các chính sách năng lượng của Ấn Độ.

Kết luận:

Nhìn về phía trước, xu hướng thị trường sẽ tiếp tục phát triển giữa sự tương tác của nhiều yếu tố. Trong ngắn hạn, cuộc họp tháng Chín của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là tâm điểm. Một bất ngờ nhỏ trong dữ liệu PCE có thể khiến Fed áp dụng chiến lược cắt giảm lãi suất thận trọng hơn, với xác suất cao là cắt giảm 25 điểm cơ bản. Trong trung hạn, tăng trưởng vững chắc trong chi tiêu tiêu dùng sẽ hỗ trợ nền kinh tế, nhưng chi phí tăng do các phát biểu về thuế quan có thể dần chuyển đến người tiêu dùng trong vài tháng tới, đẩy kỳ vọng lạm phát tăng lên. Các nhà phân tích tổ chức chỉ ra rằng tốc độ giảm tồn kho của doanh nghiệp và hiệu quả truyền tải giá sẽ là các biến số then chốt. Nếu tồn kho tiếp tục giảm, áp lực lạm phát có thể xuất hiện thêm vào cuối năm 2025.

Tổng quan về các sự kiện và vấn đề kinh tế quan trọng ở nước ngoài tuần này:

Thứ Hai (1/9): PMI Sản xuất SPGI tháng Tám của Eurozone Giá trị Cuối cùng; PMI Sản xuất SPGI tháng Tám của Anh Giá trị Cuối cùng; Tỷ lệ thất nghiệp tháng Bảy của Eurozone (%); Thị trường Mỹ đóng cửa Ngày Lao động

Thứ Ba (2/9): Chỉ số niềm tin người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 31 tháng Tám; Tài khoản vãng lai quý 2 của Úc (AUD 100 triệu); Tỷ lệ CPI hài hòa tháng Tám của Eurozone hàng năm (không điều chỉnh) (Sơ bộ), PMI Sản xuất ISM tháng Tám của Mỹ

Thứ Tư (3/9): Tỷ lệ GDP quý 2 của Úc hàng quý (%); PMI Dịch vụ SPGI tháng Tám của Anh Giá trị Cuối cùng; Tỷ lệ đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tháng Bảy của Mỹ (%); Tỷ lệ đơn đặt hàng nhà máy tháng Bảy của Mỹ (%); Số lượng việc làm JOLTs tháng Bảy của Mỹ (10,000); Bài phát biểu của Thống đốc RBA Bullock; Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde; Các nhà hoạch định chính sách tiền tệ Ngân hàng Anh tham dự phiên điều trần tại quốc hội

Thứ Năm (4/9): Xuất khẩu tháng Bảy của Úc (%); Doanh số bán lẻ Eurozone (%); Thay đổi việc làm ADP của Mỹ (10,000); Cán cân thương mại Mỹ (US$ tỷ); PMI phi sản xuất ISM của Mỹ (tháng Tám); Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ (10,000) cho tuần kết thúc ngày 30 tháng Tám

Thứ Sáu (5/9): Doanh số bán lẻ tháng Bảy của Anh, điều chỉnh theo mùa (%); GDP quý 2 của Eurozone (cuối cùng), điều chỉnh theo mùa (%); Thay đổi việc làm phi nông nghiệp của Mỹ (10,000); Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ (tháng Tám); Lương giờ trung bình của Mỹ (tháng Tám), hàng năm (%); Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Waller phát biểu về chính sách tiền tệ

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) thuộc sở hữu của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.