2025年12月初，全球金融市场正将目光聚焦于一场由预期主导的贵金属狂潮。随着市场对美联储将于本月启动降息的押注急剧升温，白银——这一兼具金融与工业双重属性的金属——价格如火箭般蹿升，不断刷新历史纪录。

这场暴涨的核心引擎，来自于大洋彼岸货币政策风向的预期巨变。上周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯的一番“鸽派”表态，被市场视为美联储高层释放的关键信号。他暗示，在不危及通胀控制目标的前提下，美联储仍有空间在短期内下调利率。此番言论瞬间点燃了市场的热情，根据芝加哥商业交易所的“美联储观察”工具测算，交易员们对美联储在12月会议上降息25个基点的概率预期，已从之前的约30%迅猛飙升至接近90%。包括高盛、摩根大通在内的多家华尔街顶级投行也迅速调整了预测，转而支持12月降息的判断。这种近乎一致的宽松预期，大幅压低了美元与实际利率前景，为以美元计价的、不生息的白银资产提供了最强劲的上涨动力。

白银的爆发性表现，其猛烈程度甚至超越了同为避险资产的黄金。截至12月1日，国际伦敦现货白银价格历史性站上每盎司57美元，年内涨幅接近翻倍；而同期国际金价的涨幅约为61%。这背后，除了共通的货币宽松逻辑，还隐藏着白银特有的基本面故事。分析师指出，当前内外盘市场的“金银比”已高达80以上，远超约63的历史长期均值，表明白银相对于黄金存在巨大的估值修复空间。更为紧迫的是，全球白银市场已连续数年处于供需短缺状态，据机构数据，2021年至2025年累计供应缺口可能高达2.5万吨。与此同时，全球主要交易所的白银库存已悄然下滑至多年来的低位。

极低的库存与汹涌而来的看涨资金相遇，催生了典型的“逼空”行情。市场结构分析显示，白银期货的持仓已从早期的空头主导转变为明显的多头主导。在年末交割月临近的背景下，空头因无法轻易获得足够实物进行交割而展期困难，巨大的交割压力正沿着合约曲线蔓延，进一步放大了价格的波动。这种紧张情绪并非孤立，在整个有色金属板块均有显现。

然而，当价格以近乎直线的姿态冲上历史无人区，分歧与风险也随之滋生。尽管涨势如虹，但一些冷静的声音开始提醒，当前市场价格可能已近乎完全消化了12月降息的预期。一旦预期落地或未来美联储的决策路径与市场的激进押注出现偏差，白银价格很可能出现剧烈的冲高回落，波动率将急剧攀升。此外，美联储内部对于通胀的顽固性仍存警惕，其最终政策步伐是否与市场热情同步，仍存变数。

截至12月2日，国际银价在每盎司57.5美元上方高位震荡，市场在狂热中屏息等待更多经济数据的指引和美联储的最终抉择。这场由预期点燃的白色火焰，最终是将持续燃烧开辟新纪元，还是在预期兑现后迅速冷却，已成为年末全球金融市场最瞩目的悬念之一。